甬金转债（111001）将于周一发行，发行规模10亿元，债券评级AA-，转股价值100.64元，到期赎回价115元。

  甬金转债发行规模10亿元，债项与主体评级为AA-/AA-级;转股价53.07，截至2021年12月8日转股价值100.43元;各年票息的算术平均值为1.43元，到期补偿利率15%，属于新发行转债一般水平。按2021年12月8日6年期AA-级中债企业到期收益率6.76%的贴现率计算，债底为84.03元，纯债价值一般。其他博弈条款均为市场化条款，若全部转股对总股本的摊薄压力为8.08%，对流通股本的摊薄压力为16.85%，对现有股本有一定摊薄压力。

  甬金股份主体业务为冷轧不锈钢板带的研发、生产和销售，产品覆盖精密冷轧不锈钢板带和宽幅冷轧不锈钢板带两大领域。公司于2003年8月成立，经过多年努力，已发展成为年产量超过160万吨的知名专业不锈钢冷轧企业。预计到2023年，公司总加工产能343.9万吨，其中宽幅、精密板带分别为260.8、83.1万吨，3年年均复合增速分别为31.34%、21.93%、96.16%。2020年公司纯收入能力更高的精密板带市占率约17%，未来5年有望提升至35%左右。

  钢铁按产品特征可大致分为普通钢和特殊钢，特殊钢按产品品种类型又可进一步分为不锈钢、合金结构钢、碳素结构钢、合金工具钢等种类。不锈钢是特殊钢的一种，在冶金学和材料科学领域中，依据钢的主要性能特征，将含铬量大于10.5%，且以耐蚀性和不锈性为主要使用性能的一系列铁基合金称作不锈钢。不锈钢按照化学成分分类如表1所示。

  2010年来冷轧不锈钢板带表观消费量均保持正增速，行业景气度高。需求量开始上涨的动力大多数来源于产业、消费升级。前者如高端装备制造、油气运输、石油炼化、海洋开发、航空航天及新能源开发等，后者如居民耐用消费品增长等。公司产品主要是宽幅300不锈钢和精密不锈钢，下游集中在小家电领域。目前公司是300系宽幅不锈钢领域的龙头，同时也是精密不锈钢领域唯一一家上市公司，具有一定资产稀缺性。近年来公司整体经营也保持了较好的发展势头，深耕不锈钢板带领域，以传统不锈钢板带作为基础业务，近年来持续不断的增加高端不锈钢精密板的产能，紧贴消费升级和社会经济发展的趋势。

  2018年，公司宽幅产品产能利用率达130%，此后一直维持100%以上水平。2016-2020年，公司冷轧产品产销率均维持在100%左右。2020年，公司精密冷轧不锈钢板带产量超过10万吨，成为中国顶级规模的精密冷轧不锈钢板带生产企业之一，市场占有率在17%左右。 随着甬金股份现有精密冷轧不锈钢板带产能的不断释放和募投项目的逐步实施，公司在精密冷轧不锈钢板带领域的市场占有率有望得到进一步提高。

  综合来看，甬金股份作为国内不锈钢板带和精密不锈钢板带生产的有突出贡献的公司，近年来来受益于社会消费升级以及高水平质量的发展等社会趋势性变化，整体保持了稳健增长的经营态势。公司深耕不锈钢板带行业，发展的策略清晰，执行力很强。在细分行业中有着非常强的竞争力。预计这次募集资金会进一步支撑公司未来的成长。目前正股证券交易市场估值处于历史分位中高位，预计一级打新有一定收益空间，证券交易市场中可根据泛消费行业开展投资，整体定位不低。

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