三祥新材股份有限公司是一家专心于锆系制品、铸改新资料，新进入镁铝合金等工业新资料的研制、出产和出售的企业。公司正式成立于1991年；2018年公司通过收买辽宁华锆，步入海绵锆范畴；2020年，通过控股辽宁华祥，进入化学锆范畴。2021年上半年，经营收入同比添加26.37%，毛利率27.91%。
锆职业：进口依赖度高，供需不均价格继续上涨。依据USGS计算，2020年全球锆矿储量约6400万吨，首要散布在澳大利亚（67.2%）和南非（10.5%），我国储量占比仅为0.79%；我国产值仅为14万吨，约占总供应量10%。依据USGS，2020年我国锆矿需求量约121万吨，而国内产值仅14万吨，需求缺口高达106.5万吨。2021年6月RBM公司宣告停产后，锆英砂价格大大上涨，2021年6月至10月涨幅约40%；锆系产品中，海绵锆、氧化锆价格均呈现不同程度上涨。
多点事务开花，着力高端新式锆制品。到2021年6月30日，电熔氧化锆年产能为2.6万吨，处于国内领头羊。2021年上半年，工业级海绵锆一期规划年产能3,000吨，已开端慢慢地投产；纳米氧化锆一期1000吨项目已于2021年1月投产；氧氯化锆一期2万吨项目正进行设备全面调试阶段，调试完毕即可按计划投产。公司已在锆系制品上构成杰出的协同联系，构成了以电熔氧化锆和化学锆为中心的两条产业链；电力自供且单耗下降使得三祥新材具有优于职业的本钱优势；公司通过30多年深耕，研制技能实力不断增强。
联手宁德年代，引领镁铝合金轻量化浪潮。2020年8月，三祥新材拟与宁德年代、万顺集团、隽达出资、银泰出资一起出资镁铝合金项目，项目规划产能5万吨，项目总出资8亿元。前期布局镁合金修建模板范畴，一起推行镁合金动力电池包外壳，有望于 2021 年末投产试运行。修建模板与动力电池包外壳用镁远景宽广，铝合金为当时干流资料，镁合金密度远低于铝合金，镁铝合金为优质新资料，助力轿车轻量化；并补偿其不耐碱性腐蚀的缺陷，逐步替代铝合金，修建模板范畴远景宽广。
盈余猜测与出资评级：咱们估计，2021-2023年，公司营收分别为10.00/14.50/19.00亿元，增速分别为36.4%/45.0%/31.0%。咱们估计公司2021-2023年归母净利分别为0.93/1.83/2.64亿元，对应增速分别为43.7%/96.8%/44.0%；对应PE分别为49x/25x/17x，估值低于可比公司估值。考虑公司所在新资料职业需求量开端上涨，公司锆系产品量价齐升，与宁德年代一起出资的镁铝合金项目有望于年末建成投产，盈余有望添加，故初次掩盖，给予“买入”评级。
